Negli ultimi giorni i mercati finanziari sembrano aver spostato temporaneamente il proprio baricentro. L’attenzione degli investitori si è concentrata meno sulla geopolitica e maggiormente sulla sostenibilità finanziaria del ciclo di investimenti legato all’intelligenza artificiale.

Le indiscrezioni relative a ricavi di OpenAI inferiori rispetto alle aspettative emerse nei mesi scorsi hanno riacceso i dubbi sulla capacità del settore dell’AI di giustificare gli enormi capitali necessari per finanziare data center, semiconduttori e infrastrutture computazionali, soprattutto in una fase caratterizzata da costo del denaro ancora elevato.

La reazione dei mercati è stata immediata: il Nasdaq e i produttori di semiconduttori hanno registrato forti ribassi, mentre gli investitori guardano con particolare attenzione alla prossima stagione delle trimestrali. La domanda centrale sarà capire se ricavi e utili delle società legate all’intelligenza artificiale riusciranno a crescere abbastanza da sostenere gli ingenti investimenti richiesti dal settore.

Per il mercato azionario, quindi, il tema non riguarda più soltanto il potenziale di crescita dell’AI, ma anche la capacità delle aziende di trasformare gli investimenti in risultati economici concreti. Un aspetto che potrebbe aumentare la selettività degli investitori nei confronti delle azioni tecnologiche e dei titoli legati all’intelligenza artificiale.

Allo stesso tempo, lo scenario rimane fortemente condizionato dalla geopolitica. Il Pentagono starebbe valutando opzioni per una possibile ripresa di operazioni militari su larga scala contro l’Iran, mentre nella regione sono attese nuove forze navali statunitensi e sarebbero allo studio piani per colpire infrastrutture militari ed energetiche. Donald Trump continua tuttavia a escludere un attacco prima delle elezioni di metà mandato.

Il risultato è un mercato caratterizzato da rapidi cambiamenti di sentiment, alternando momenti di maggiore tranquillità a nuove fasi di tensione. Petrolio e gas sono parzialmente rientrati dai massimi, ma rimangono su livelli elevati, mantenendo il rischio energetico come uno dei principali canali attraverso cui la geopolitica può influenzare l’inflazione, la crescita economica e i mercati finanziari. BCE, tassi e mercato obbligazionario

Sul fronte della politica monetaria, il messaggio della BCE continua invece a essere improntato alla prudenza.

Christine Lagarde ha spiegato all’Eurogruppo che il recente aumento dei rendimenti obbligazionari a lungo termine nell’Eurozona sarebbe legato soprattutto a fattori globali, tra cui l’aumento delle emissioni di debito e lo shock energetico, più che a un deterioramento specifico dell'economia europea.

Allo stesso tempo, non emergono ancora segnali chiari di una trasmissione generalizzata delle pressioni inflazionistiche al resto dell’economia. L’aumento dei prezzi dell’energia rappresenta quindi principalmente uno shock esterno, mentre il progressivo irrigidimento delle condizioni finanziarie potrebbe già iniziare a pesare sulla crescita e contribuire, nel tempo, a contenere parte delle pressioni inflazionistiche.

Per gli investitori, questo scenario rende particolarmente interessante osservare anche il mercato obbligazionario. Rendimenti più elevati modificano infatti il rapporto tra rischio e rendimento delle obbligazioni, mentre contemporaneamente l’azionario deve confrontarsi con tassi elevati, valutazioni e prospettive di crescita degli utili.

Il punto centrale, per la BCE e per i mercati, sarà quindi individuare il nuovo equilibrio tra tassi di interesse, crescita e inflazione.

In questo contesto, rendimenti più elevati e maggiore incertezza stanno rendendo i mercati finanziari più selettivi, sia sul fronte delle azioni sia su quello delle obbligazioni. Per gli investitori diventa quindi sempre più importante valutare non soltanto le prospettive di rendimento, ma anche il livello di rischio necessario per raggiungerlo.

Buon Investing da Antonio Capaldi.